程实年市场风险预测哪些货币最危险

天地人和经世致用

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风卷千尺浪，涛声似旧年。回顾年，全球金融市场风波不断，黑天鹅事件层出不穷。看似是偶然的意外叠加，实则是各类主要风险持续扩张的必然结果。展望年，全球市场的五大主要风险仍然不会明显改善。根据多维度的数据测算，我们认为，随着年全球经济增长继续放缓，全球财政风险将高位维持，债务风险压力依然沉重。蔓延的货币风险和两极分化风险将进一步抑制全球经济复苏的动能，而长期的货币宽松将导致资产泡沫风险不断抬升。风未息，浪不止。年，在诸多风险的搅动下，全球金融市场难归平静，区域性债务危机、财政僵局、主要货币汇率震荡等风险事件的发生概率继续上行。

盘古智库学术委员

工银国际研究部主管

年，全球财政赤字总体水平仍居于高位。虽然全球财政赤字率将出现自年以来的首次回调，但是财政失衡未见明显改善，财政风险依然具有普遍性。相比于发达经济体，新兴市场的财政风险更加集中。并且，全球财政巩固压力与政治掣肘叠加，致使年财政巩固前景充满不确定性。

第一，全球财政失衡高位持续。从总量看，根据IMF的预测数据，年全球财政赤字总额为2.68万亿美元，赤字率（财政赤字/GDP）为3.37%。虽然赤字率同比小幅下降0.24个百分点，但是依然高于危机初期和年的0.59%和2.16%，并且将连续第3年高于3%国际警戒线。从分布看，年，在全球有统计数据的个经济体中，有个经济体财政收入小于财政支出，仅比年的危机期峰值下降1个，仍然大幅高于危机初期和年的和个。从结构看，年财政赤字率高于3%的经济体有87个，同比下降11个，仍高于和年的34和55个。财政赤字率高于5%的经济体有43个，同比下降10个，高于年和年的18和20个。以上数据表明，全球财政失衡并未出现明显改善，中高风险的经济体数量降幅相对有限、总量依然众多，财政风险在全球范围仍具有明显的普遍性。

第二，新兴市场风险相对集中。从变动趋势看，根据IMF的预测数据，年新兴市场的总体财政赤字率为2.74%，同比下降0.29个百分点。年发达经济体的总体财政赤字率为4.35%，同比下降0.38个百分点，降速高于新兴市场。从集中度看，年，在全球有统计数据的个国家中，财政赤字率最高的十个经济体依次为：利比亚、委瑞内拉、马尔代夫、东帝汶、瓦努阿图、特立尼达和多巴哥、厄立特里亚、文莱、基里巴斯和冈比亚。上述国家均为新兴市场经济体，发达经济体连续第5年未进入前十。而在年，西班牙位列第6；年，希腊、日本、西班牙分列第8-10位。因此，年，虽然新兴市场的总体财政赤字率高于发达经济体，但是其财政失衡的边际改善较弱，高风险国家数量更多，新兴市场的财政风险依然值得密切

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